環球經濟增長趨於穩定，近期美國一系列通脹數據卻超出金融市場預期，預測美國經濟將實現「軟着陸」。然而，由於美國一系列通脹數據超出金融市場預期，以及環球製造業周期可能好轉，這將有機會推升大宗商品價格，經濟「不着陸」情景的風險增加，可能迫使各國央行在較長時間內維持較高利率，以應對持續高企的通脹。
「經濟軟着陸」指經濟增長放緩、通脹壓力緩和的情景；「經濟硬着陸」指經濟活動急劇下降的情景，導致必需進一步減息；「經濟不着陸」指通脹縈繞不斷，利率可能需要在更長時間內維持較高水平的情況。
從聯儲局主席鮑威爾的首選通脹指標（即不包括住屋的核心服務）來看，過去幾個月的趨勢確實令人感到擔憂。在最新發布的經濟數據中，這項「超級核心」通脹指標已按月上升0.7%，目前三個月年化通脹率已高於8%。從廣泛的數據指標來看，實際情況是目前通脹過高，聯儲局無法在短期內實施寬鬆的貨幣政策。
儘管如此，美國通脹問題並非全是壞消息。當地勞動市場仍然樂觀，工資增長呈下降趨勢，職位空缺逐漸減少，更重要的是僱員離職率繼續下降。離職率是工資增長的領先指標，其下降使企業吸引及留住僱員的壓力減少，從而限制工資增長速度。
環球經濟周期改善，反映經濟將實現「軟着陸」，但存在通脹風險。過去一個月，環球製造業前景持續改善。近期中國亦傳來正面消息，這可能在未來幾個月大幅度促進歐元區的經濟增長。儘管這些經濟數據有助實現經濟「軟着陸」，但應該謹慎對待大宗商品價格的不斷上漲，因為這可能加劇未來通脹壓力，並對2024年減息的觀點帶來挑戰。
大宗商品價格的上行風險及各國央行在一定程度上放寬政策，將會利好平衡通脹率。信貸方面，基於估值偏高及表現進一步上升的空間有限，調整對歐洲投資級別債券前景的觀點，仍偏好較短年期的債券，因為這類債券仍具備投資價值。
（施羅德環球無約束固定收益投資團隊）