圖：日經指數3月中升穿41000點後持續下行，單是過去一個月已跌超過3%。
日圓疲弱，刺激大量海外資金在年初至四月持續注入日本股市，推動日股在4個月間大升近20%，更一度升破41000點，創歷史新高。不過，日圓匯價無法止瀉，投資者對日股前景轉趨憂慮。日經指數3月中升穿41000點後持續下行，單是過去一個月已跌超過3%，同期美歐股市跌幅不到2%，而與亞太股比較更是包尾。美國大行摩根大通相信，若日圓繼續貶值，日股恐怕大跌。\大公報記者 李耀華
日本股市在年初飆升，最受惠板塊是芯片股。然而，隨着人工智能（AI）和科技股熱度稍降，外資買入日股的金額急跌。摩根大通的最新報告顯示，由4月22日至24日間，外國投資者淨買入價值1080億日圓（約55億港元）的日本股票，而在對上一周，即4月15至19日，外國投資者為了避險淨沽出價值9470億日圓（約482億港元）股票，而自4月中至今，再度入市的外國投資者寥若晨星。
進口原料價飆 中小企呻苦
今年年初，由於日圓貶值，導致很多大型企業的海外盈利暴漲，例如在東京證交所指數（Topix）內，運輸類企業包括汽車製造商和電力機械商，佔去了整體比重逾25%，因而拉動了日股攀上歷史高峰。
不過，水能載舟，亦能覆舟。日圓貶值，卻令日本的入口原材料和貨品成本大增。自2022年日圓貶值以來，日本當地消費需求持續疲弱，這對依靠當地市場賺錢的日本企業而言，卻是沉重打擊。例如零售商、鐵路營運商等股份，並未因為旅客量創新高而股價上升，相反節節下滑。未來數周，當日本企業陸續公布業績後，便可以看到哪些企業最受日圓貶值影響。
日本企業管理層與政府決策官員，均對日圓大跌感到憂慮。日本最大商業游說組織「經團連」早前表示，日圓跌勢有點過度。道富環球顧問公司投資總監新原謙介認為，日圓進一步下跌，令企業海外盈利有上升空間，但是對本土消費來說，卻是致命打擊。東京工商總會早前表示，日本政府入市的壓力已愈來愈大，中小型企業因入口原材料價格急升而受苦。
過去一月 日股全球最差
摩根大通報告指出，日本股市4月初開始調整，原因是市場相信美國可能維持高利率一段長時期，不利風險較高的日本股市；另外，日圓進一步下跌，亦是另一個重要因素。摩根大通續稱，日圓疲弱不利實際工資增長，從而打擊個人消費意欲，對整體經濟不利，當日圓兌美元跌破157水平，必然對日本股市產生負面影響，因為入口價格急升，抵銷了薪金上漲的刺激作用。目前，中東局勢緊張，令油價急升，對於高度依賴入口能源的日本，更是雪上加霜。摩根大通相信，油價一旦升超過每桶83美元，將會嚴重削弱工資增長的刺激。
事實上，自從日圓在3月最後一周開始下跌以來，日經指數至今已從歷史高位回落逾7%，單在過去一個月，亦回落逾3%，是全球股市表現最差的。同期，亞洲其他股市表現普遍優於日股，尤其是港股，在同期內大升11%。
高盛表示，國際基金經理已一改策略，不再像今年初只買日股而沽空港股，甚至有不少宏觀對沖基金已開始拋售日股，反為港股空倉平倉。高盛強調，有相當多基金原先只看好日股，現在已轉軚大舉追買港股，因為日股和美股已不再便宜。