圖：晨鳴紙業（01812）
4月金融市場的兩大焦點，第一是日圓持續貶值，日圓兌美元曾一度見160.03水平，是自1990年4月以來新低，雖然估計日本央行已作出干預，但執筆時圓匯還是處於156.8的低水平。而這一波日圓的貶值也帶動亞洲貨幣整體走弱，意味着亞洲資產價格有所承壓，對於本港投資者來說，這一方面的影響十分值得注意。
第二就是恒生指數終於重回較好的勢頭，指數一度測試18000點水平，而且終於回到250天線上方，同時成交額也顯著回升，反映投資者信心回歸，新「國九條」成為這一波股市信心回歸的主動力，而且中國海外（00688）的理想季績也促使投資者對內房股重投信心，更重要的是這或許暗示內房已局部走出困局。
氣氛好轉下，筆者首選的是紙製品企業，因為預計行業利潤能有明顯改善，根據國家統計局最新的數據，中國今年1-3月全國規模以上工業企業利潤同比增長4.3%，當中「造紙和紙製品業」分組利潤同比增長137.6%，大幅高於整體水平之餘，也比相關分組在2023年做出的按年4.4%利潤增長大為進步，加上晨鳴紙業（01812）早前的第一季季績實現扭虧為盈，更能證實上述觀點。多方分析都預計，紙價在第二季會上漲，預計行業整體盈利能力最少可以保持，預計相關企業的股價有望進一步修復。
需要注意的是內銀板塊，要較為小心看待，內銀第一季季績已發布，閱讀四大內銀的第一季季績，會發覺純利有所倒退，特別是淨利息收入下滑較顯著，而2024年內地降息機會肯定比加息大，估計純利難大幅回升。雖然內銀的資產穩健程度還是十分高，不良貸款率普遍下降，核心一級資本充足率上升，在大市好轉的情況下，單靠資產穩健未必能吸引投資者，所以筆者予內銀「持有」評價。
（作者為實德金融策略研究部經理）